日本的负利率政策对日元升值没有显著抑制作用，主要原因有以下几点：

首先，负利率政策虽然降低了借贷成本，但并没有显著刺激国内投资和消费。日本经济长期处于低增长和通缩状态，企业和消费者对未来经济前景持谨慎态度，即使利率为负，他们也不愿意增加借贷和支出。这种情况下，负利率政策对经济的刺激作用有限，无法有效推动日元贬值。

其次，全球市场的不确定性增加了日元的避险需求。在全球经济不确定性增加的背景下，投资者倾向于将资金转移到相对安全的资产中，日元作为传统的避险货币，需求增加，导致日元升值。负利率政策虽然降低了日元的收益率，但在避险需求的主导下，日元的升值压力依然存在。

再者，日本央行的负利率政策与其他主要经济体的货币政策形成对比。例如，美联储在2015年至2018年期间多次加息，而欧洲央行和日本央行则维持宽松政策。这种货币政策的分化导致美元相对日元走强，但全球市场的避险情绪和日本国内的经济状况使得日元依然保持强势。

最后，负利率政策对银行体系的负面影响也限制了其效果。负利率压缩了银行的利润空间，导致银行放贷意愿下降，进一步削弱了负利率政策对经济的刺激作用。银行体系的脆弱性也使得市场对日本经济的信心不足，进一步推高了日元的避险需求。

综上所述，日本的负利率政策在刺激经济和抑制日元升值方面的效果有限，主要原因在于国内经济结构性问题、全球市场的不确定性、货币政策的分化以及银行体系的负面影响。这些因素共同作用，使得负利率政策难以有效抑制日元升值。

发布于2025-01-09 11:30 湾仔