无常损失是DeFi领域特别是流动性提供者（LP）在参与去中心化交易所（DEX）如Uniswap、SushiSwap等时面临的一个常见问题。简单来说，无常损失是指当资产价格发生变化时，流动性提供者所持有的资产价值低于直接持有这些资产的情况。

要理解无常损失，我们先得明白流动性池的工作原理。在DEX中，流动性池通过智能合约收集用户提供的两种代币（比如ETH和USDC），然后按照一个数学公式来确定这两种代币之间的兑换比例。这个公式通常是一个恒定乘积做市商模型，即X * Y = K，其中X和Y分别是两种代币的数量，K是一个常数。

假设你将等值的ETH和USDC存入一个流动性池。刚开始时，ETH和USDC的比例可能是1:1，但随着市场价格波动，外部市场上ETH的价格可能会大幅上涨或下跌。这时，流动性池中的ETH和USDC也会根据恒定乘积公式自动调整比例，以维持K值不变。然而，由于外部市场价格变化，流动性池内部的资产分配会偏离最初的1:1比例。

具体来说，如果ETH价格上涨，外部市场上的ETH需求增加，导致更多USDC流入流动性池换取ETH。此时，流动性池中的ETH数量减少，而USDC数量增加。反之，如果ETH价格下跌，则会有更多ETH流入流动性池换取USDC，导致流动性池中的ETH数量增加，USDC数量减少。

这种情况下，虽然你的总价值没有减少，但由于市场价格的变化，你实际持有的资产组合已经发生了改变。如果你选择在此时撤出流动性池，你得到的资产价值可能低于当初直接持有这些资产的价值。这就是所谓的无常损失。

需要注意的是，并不是所有的价格波动都会导致无常损失。只有当市场价格发生较大变动时，才会显著影响流动性提供者的收益。因此，在决定是否成为流动性提供者之前，务必充分了解相关风险，并做好风险管理。

发布于2025-01-07 12:03 吉隆坡